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11月批发环比+16.23%,日系/埃安表现亮眼
2021-12-24 15:45

  广汽集团(601238)

  公告要点:广汽集团11月乘用车产量为233732辆,同比+5.48%,环比+21.49%;销量为223946辆,同比+3.22%,环比+16.23%。广汽本田产量87632辆,同比+2.90%,环比+18.31%;销量77709辆,同比-9.97%,环比+3.04%。广汽丰田产量84826辆,同比+8.36%,环比+38.41%;销量85000辆,同比+9.82%,环比+39.34%。广汽传祺产量35161辆,同比-3.05%,环比-2.40%;销量35572辆,同比+6.56%,环比+0.74%。广汽埃安产量15134辆,同比+98.69%,环比+28.42%;销量15035辆,同比+109.11%,环比+24.41%。

  广汽整体产批向好,日系改善明显,埃安持续向好:11月广汽集团整体产批环比均实现双位数增长,表现领先行业整体。2021年1-11月累计销售汽车191.1万辆,同比+4.1%;2021年1-11月累计终端销售汽车192.9万辆,同比+6.6%。1)芯片短缺情况改善,合资品牌整体以及重点车型均环比上行:广丰重点车型中雷凌+汉兰达贡献主要增量。汉兰达系列11月销量10385辆,同环比分别为+11.45%/-20.51%;凯美瑞系列11月销量25341辆,同环比分别为+33.35%/-2.99%;雷凌11月销量22911辆,同环比分别为+0.61%/+330.98%;威兰达系列11月销量18043辆,同环比分别为+62.75%/+119.02%。广本产批环比持续改善,重点车型中雅阁11月销量25049辆,同环比分别为+3.67%/+12.83%;缤智系列11月销量17875辆,同环比+13.50%/+30.70%;飞度11月销量10286辆,同环比-4.98%/-4.73%;皓影系列11月销量16919辆,同环比分别为+26.36%/+0.34%。2)广汽传祺:批发环比微幅改善,产量同环比小幅下滑。重点车型中影豹11月销量10052辆,持续火爆。3)广汽埃安产批环比实现双位数正增长,贡献新能源市场重要增量。广汽埃安2021年1-11月累计终端销量106985辆,提前完成公司年销10万辆目标。

  集团整体+广本+广汽埃安补库,广丰+广汽传祺小幅去库:根据我们自建库存体系显示,11月广汽集团整体补库存,企业当月库存+9786辆(较10月)。广本+广汽埃安补库,企业库存当月分别+9923/+99辆(较10月),广丰+广汽传祺小幅去库,企业库存-174/-411辆(较10月)。

  盈利预测与投资评级:我们预计随广汽传祺+广汽埃安新车型上市,全新一轮产品周期开启持续放量,日系车型周期强势,有望持续改善,我们维持广汽集团2021-2023年归母净利润预期,为65/90/111亿元,分别同比+8.9%/+38.3%/+23.0%;对应2021-2023年EPS为0.63/0.87/1.07元,PE为27/19/16倍。长期依然坚持看好广汽自主+日系新车周期持续放量,维持广汽集团“买入”评级。

  风险提示:海外疫情控制低于预期;乘用车需求复苏低于预期。

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